¿Cual es la tasa de interés real que paga hoy una LEBAC?

En el mercado secundario la primera letra con vencimiento mayor a 100 días es la que se cancelará en la segunda quincena de octubre (dentro de 107 días contados desde hoy, 02/julio/2018).

A media rueda del día de hoy, la Tasa Efectiva Anual (TEA) de esa Lebac era 58,92 %, porque la Tasa Nominal Anual (TNA) era 49,62 %.

Al cierre la TEA fue de 50,02 %, porque la TNA bajó a 43,07 %.

Estimando una inflación mensual de 2,5 % para el período que va desde el presente hasta el vencimiento de la Letra en octubre, la inflación anual capitalizada en modo contínuo es de 34,98 %.

La tasa real de esa Lebac a media rueda fue el valor de X que resuelve la siguiente ecuación:

X + 0,3498 + (X * 0,3498) = 0,5892

Y al cierre fue:

X + 0,3498 + (X * 0,3498) = 0,5002

Lo anterior es la ecuación de Fisher, por Irving Fisher, economista estadounidense de fines del siglo XIX y del primer tercio del siglo XX. Fisher también refinó el concepto de Valor Presente, que ya había esbozado Fibonacci en el siglo XIII. Con esta incógnita es fácil hallar el valor haciendo la división 1,5892 / 1,3498 (ó 1,5002 / 1,3498). Conceptual y prácticamente, es mejor plantearlo como lo planteaba Fisher.

Bajo los supuestos de inflación ya mencionados la TEA cerró a 12,5 % en moneda constante y a 14,5 % en US$ (incluso a media rueda,  en moneda constante estuvo a 18 %, y a 20 % en US$).

Una tasa tan alta es una decisión de las autoridades monetaria y financiera. Pero también se relaciona con el hecho de que se pacta con descuento. Las ideas de Daniel Kahneman nos ayudarán a entender mejor esto último (pero será en una próxima entrega).

Lo concreto es que se trata de una tasa extremadamente positiva, muy difícil de de soportar durante mucho tiempo por los actores de la economía real.